【风口研报】年末重磅会议或即将召开 证券行业有望迎估值修复新机遇

　　A股三大指数今日集体走强，截止收盘，沪指涨0.70%，深证成指涨1.08%，创业板指涨1.36%。沪深两市成交额超过1.7万亿，较昨日放量逾1700亿。行业板块呈现普涨态势，保险、贵金属、有色金属、包装材料、小金属、电网设备、航天航空、通信设备、多元金融、证券板块涨幅居前，银行板块跌幅居前。个股方面，上涨股票数量接近4400只，80只股票涨停。

　　据中国网财经12月4日报道，年底重要政策窗口期临近。按照惯例，12月中上旬将召开中共中央政治局会议和中央经济工作会议，部署2026年经济工作。中共中央政治局会议一般每月召开一次，其中与经济相关的会议主要在4月、7月和12月，三次会议分别定调开年后、下半年和来年。按往年惯例，中央经济工作会议通常在12月政治局会议之后一周左右时间里召开，进一步部署下一年的经济工作，篇幅也更长。

　　中信证券首席经济学家明明表示，2026年作为“十五五”开局之年，政策定调预计更加积极主动。会议大概率在“稳中求进”总基调下，从消费扩张、科技创新、财政货币协调等方面形成系统部署。“短期稳增长、稳预期是核心任务，中期推动产业与投资结构优化，长期着力构建新质生产力和新发展模式。”

　　国金证券表示，券商板块正面临业绩与估值的显著背离，随着券商合并推进以及国际业务布局深化，低估值的头部券商业绩修复空间较大，配置性价比日益凸显。广发证券指出，2026年随着慢牛预期改善、政策利好，行业ROE持续提升，券商alpha有望更加突出，催化机构资金增配。

　　国金证券：券商板块正面临业绩与估值的显著背离

　　券商板块正面临业绩与估值的显著背离。一方面，行业盈利保持高增，质地优良；另一方面，股价与估值持续承压，截至11月末，年初至今券商板块涨幅降低至0%，跑输大盘15pct，板块PB估值降低至1.35倍，位于十年33%分位。随着券商合并推进以及国际业务布局深化，低估值的头部券商业绩修复空间较大，配置性价比日益凸显。

　　广发证券：券商业绩高增但估值滞涨

　　2025年市场活跃度回升，经纪两融高增，泛自营贡献分化弹性，券商业绩高增但估值滞涨。2026年随着慢牛预期改善、政策利好，行业ROE持续提升，alpha有望更加突出，催化机构资金增配。

　　中航证券：当前券商板块估值仍处于历史低位

　　当前券商板块估值仍处于历史低位，看好行业2026年的投资机会。展望2026年，在“金融强国”战略与“活跃资本市场”政策基调的持续驱动下，券商行业将彻底告别同质化竞争，行业"头部券商+中小特色券商格局逐渐明朗。资本市场改革预期不断强化，监管层明确支持优质券商通过并购重组实现做优做强，行业集中度有望进一步提升。

　　东海证券：活跃资本市场的长逻辑不变

　　资本市场新“国九条”顶层设计指引明确了培育一流投资银行的有效性和方向性，活跃资本市场的长逻辑不变，建议把握并购重组、财富管理转型、创新牌照展业和ROE提升在内的逻辑主线，个股建议关注资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商配置机遇。

　　信达证券：证券行业受益于牛市的Beta属性

　　非银金融行业当前估值偏低，牛市概率上升，业绩弹性较大。随着居民资金加速流入，非银金融获得超额收益的确定性较高。监管机构鼓励ETF发展、上市公司市值管理及长期资金入市，天然有利于金融板块，证券行业受益于牛市的Beta属性，业绩弹性可能更为显著。

　　国泰海通：继续看好配置力量+业绩改善的双轮驱动的券商板块

　　今年以来，机构因固收资产收益率下行从而系统性增配权益资产，中长期资金入市带来的财富效应，将接续带动居民资金入场，叠加三季报业绩普遍高增，后续业绩有望逐步释放，继续看好配置力量+业绩改善的双轮驱动的券商板块。

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（文章来源：东方财富研究中心）